天天房产讯，建发股份斥资62亿收购好意思凯龙两年后，账面浮亏超20亿，而旗下联发集团三四线库存占比超六成，厦门国资系双主业似乎濒临前所未有的挑战。

62亿并购成“毒药”：建发股份浮亏超20亿

2023年，厦门市国资委旗下建发股份斥资62.86亿元收购好意思凯龙29.95%股权，本欲通过“供应链+家居”双主业协同翻开增漫空间。然则罢休2025年3月19日，好意思凯龙股价已从4.82元/股跌至3.13元/股，账面浮亏超21亿元，市值缩水35%。这场被托福厚望的并购，如今沦为吞吃现款流的“毒药”。

图片(图源：好意思凯龙公告)

建发股份财报高慢，罢休2024年6月，好意思凯龙短期欠债高达104.5亿元，而账面资金仅29.3亿元，资金缺口达75.2亿元。原鼓吹红星控股因债务负约干涉停业重整，导致好意思凯龙中枢钞票被冻结，钞票措置回血颓靡。这场并购的四百四病已涉及建发举座财务安全：集团总欠债攀升至3538亿元，短期债务达628亿元，钞票欠债率冲突75%，远超厦门市国资委设定的70%红线。

联发集团：三四线库存占比超六成

当好意思凯龙的亏欠合手续侵蚀现款流时，建发旗下另一地产业务主力联发集团，也堕入了计谋困局。2024年，联发集团已毕契约销售金额仅为213.5亿元，其中武汉、南京等远郊名目去化周期长达24个月，存货跌价计提超14.8亿元，净利润亏欠3.45亿元。

联发集团的销售疲软与其永恒聚焦三四线城市及新一线城市郊区的拿地策略径直关连。罢休2025岁首，该集团60%地盘储备位于鄂州、重庆等城市，但去化恶果大齐不睬思，其中武汉远郊名目去化周期长达24个月，南京世界名目开盘半年去化率不及40%。

更严峻的是，2024年联发集团联接新加坡丰隆集团斥资87亿元拿下上海黄浦新世界地块，折合楼面价约12万元/正常米，但相近新址限价7.5万元/正常米，扣除建安本钱后毛利率仅个位数。而联发在一线及强二线城市权力占比仅15%(建发房产为60%)，高端阛阓竞争中显豁处于缺点。

“刮骨疗毒”式矫正：宿将出马能否旋转乾坤？

据凤凰WEEKLY，2025年2月，联发集团运转“刮骨疗伤”式矫正：原董事长赵胜华因功绩滑坡降职为总司理，建发系宿将王文怀空降掌舵，其曾主导建发集团投资业务逾20年。组织架构上，联发集团将13家城市公司整合为10大处事部，深圳、沪杭等中枢区域由集团副总径直挂帅，同期同一总部居品酌量与研发部门、将投资发展部并入财务料理部，试图通过压缩料理层级擢升决议遵守。

然则矫正仍濒临严峻挑战，当今联发集团的三四线城市存货占比仍达68%，而母公司建发集团因跨界收购好意思凯龙浮滥60亿元现款类似短期债务压力，迫使联发在2024年拿地金额骤降82%后作死马医押宝上海地块，这场“止血”与“输血”并行的计谋转型顺利尚待阛阓锻练。

厦门国资系：向左还是向右？

建发股份的窘境，折射出场所国资系多元化转型的深层矛盾。在供应链业务毛利率合手续承压、地产业务增长失速的配景下，跨界并购本是冲突旅途，但好意思凯龙的“暴雷”披露了风险把控的短板。联发集团的矫正虽已运转，但三四线库存高企、一线城市布局不及的结构性矛盾，仍需更永劫辰化解。

“现时最弥留的是止血。”某券商分析师指出，“建发股份需尽快剥离好意思凯龙非中枢钞票，联发集团则要加快三四线名目去化。”然则在行业举座退换期，这些举措齐濒临阛阓接纳度的锻练。这场厦门国资系的解围战，注定充满禁锢。

至此，当跨界并购沦为“毒药”，当三四线库存成为“定时炸弹”，厦门国资系的解围不仅关乎企业生死，更将为场所国企转型提供弥留样本。

(注：所罕有据均来自上市公司公告及中国房地产报、凤凰WEEKLY等泰斗媒体报谈j9九游会官方，文中不雅点不看成投资提倡。)